Kako Kina upravlja juanom i koja je njegova stvarna vrijednost

Odluka američke vlade da Kinu označi manipulatorom valutama nakon što je Peking dopustio juanu da oslabi na simboličnoj razini od 7 dolara potaknula je pitanja o tome koliko se valuta čvrsto upravlja i njenoj stvarnoj vrijednosti.

KAKO KINA UPRAVLJA YUANOM?

Narodna banka Kine (PBOC) omogućava juanu da trguje u rasponu od 2% oko sredine koju svakodnevno fiksira prema dolaru. Ta se srednja točka temelji na kretanju juana u prethodnom zasjedanju i kreće se u valutama glavnih kineskih trgovinskih partnera.

Također je ponekad koristio nedefinirani "protuciklički faktor" za prilagođavanje sredine i sadržavanje potencijalno velikih promjena u osjećaju.

Kina također održava jaku kontrolu kapitala, stroge kvote stranih ulaganja i složeni sustav koji upravlja trgovanjem na kopnu i utječe na aktivnosti juana u moru, ostavljajući pravu vrijednost juana otvorenom za tumačenje.

KAKO JE YUAN BORIO PROTIV GLAVNIH VALUTA?

Globalna financijska tržišta imaju tendenciju usredotočiti se na tečaj juana prema američkom dolaru, a on je niz godina bio efektivno vezan uz novčanicu. Cijenio je više od 17% od revalorizacije 2005. godine.

Otkako je američko-kineski trgovinski rat započeo u travnju 2018., kada je Washington predstavio prve carine na neki kineski uvoz, offshore yuanCNH =je pao za 11% u odnosu na dolar. Ovaj tjedan dosegla je rekordno niskih 7,1397.

Od 2008. godine juan je porastao za 3,7% u odnosu na dolar i skočio je za 35% u odnosu na euro, ali je pao za 13% u odnosu na jen.

KAKO SE PONAŠALA KOŠARICA CFETS U PROTEKLIH GODINA? Krajem 2015. Kina je predstavila novi trgovinski ponderirani indeks CFETS-a u juanima, rekavši da bi vrijednost juana trebala bolje odražavati njegovu trgovinu i ulaganja s više zemalja, a ne samo sa Sjedinjenim Državama. Od 2017. godine, broj valuta u košarici iznosi 24 i težina dolara je 22,4%. Analitičari kažu da će zadržavanje raspona CFETS indeksa osigurati da Kina ne bude u nepovoljnom položaju po tečajevima u odnosu na svoje trgovinske partnere. Mnogi analitičari sumnjaju da je Pekingu ugodno s indeksom CFETS koji se kreće između 92 i 98, što valutu ne čini preslabom u odnosu na partnere. Ovaj je tjedan indeks CFETS pao ispod 92 na najnižu razinu zabilježenih.

UPOTREBUJE LI PBOC?

Kineska središnja banka rijetko intervenira izravno na deviznim tržištima, ali obično posluje putem državnih banaka, uz to što koristi operacije na tržištu novca i svoje pozamašne devizne rezerve.

Također se vjeruje da PBOC utječe na offshore tržišta na razne načine, uključujući planiranu i izvan ciklusa prodaju novčanica denominiranih u juanima u Hong Kongu, za koje trgovci kažu da mogu upiti likvidnost i zaustaviti špekulativnu kratku prodaju valute.

Prije toga, Kina je sagorjela devizne rezerve u iznosu od jednog bilijuna dolara u borbi protiv deprecijacijskih očekivanja nakon nagle jednokratne devalvacije 2015. Od tada je pojačala ograničenja na odljev kapitala, istovremeno potičući veći priljev stranih ulagača u kineske dionice i obveznice.

JE LI YUAN PODCIJENJEN?

Na temelju stvarnog efektivnog deviznog tečaja (REER), koji mjeri vrijednost valute ponderiranu u odnosu na vrijednost njegovih glavnih trgovinskih partnera nakon prilagodbe na inflaciju, juan je blizu, ako ne i malo jači od svog dugoročnog prosjeka.

Godišnji podaci pokazuju da je REAN yuana u 2018. bio samo malo ispod prosjeka tijekom posljednje četiri godine, prema Banci međunarodnih poravnanja.

Mjesečni podaci pokazuju da je na kraju lipnja REER-a juana bio 4,9% iznad svog prosjeka u posljednjih 10 godina i 13,4% iznad svog 15-godišnjeg prosjeka. Za usporedbu, REER dolara bio je 11,2% iznad svog desetogodišnjeg prosjeka i 10,3% iznad svog 15-godišnjeg prosjeka.

"Stvarni efektivni tečaj jedno je mjerilo i na toj mjeri juan trenutno izgleda prilično cijenjen", rekao je Julian Evans-Pritchard, viši kineski ekonomist u Singapurskom Capital Economicsu.